上市公司退市是指上市公司股票在證券交易所終止上市交易。一般而言，強(qiáng)制退市制度可以將一些“跟不上”、“走不動(dòng)”或存在重大違法行為的公司淘汰出市場(chǎng)，主動(dòng)退市制度則賦予了公司自主選擇是否維持上市地位的權(quán)利。退市制度有利于優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，提升上市公司整體質(zhì)量，從而降低市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，從本質(zhì)上說(shuō)，建立完善的退市制度就是加強(qiáng)投資者保護(hù)的有力舉措。
在現(xiàn)行的退市機(jī)制中，以深圳市場(chǎng)為例，從信息披露、交易權(quán)保護(hù)、重新上市等方面，對(duì)投資者合法權(quán)益保護(hù)均做了專門的制度安排和設(shè)計(jì)。投資者應(yīng)了解、掌握退市制度下投資者保護(hù)的相關(guān)安排，知道投資者權(quán)益保護(hù)具體措施，有效維護(hù)自身合法權(quán)益。
一是了解上市公司退市過(guò)程中的信息披露。第一，公司在收到交易所終止其股票上市決定后應(yīng)及時(shí)披露股票終止上市公告，明確市場(chǎng)預(yù)期；第二，公司應(yīng)持續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)提示，持續(xù)向投資者提示其股票將被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者切勿投機(jī)炒作；第三，在退市整理期期間如發(fā)生對(duì)公司股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響的重大事件，公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)繼續(xù)履行信息披露義務(wù)；第四，公司在股票摘牌公告中應(yīng)再次明確說(shuō)明終止上市后辦理相關(guān)手續(xù)及信息披露安排等，充分保護(hù)投資者權(quán)益。投資者應(yīng)密切關(guān)注上市公司信息披露，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立理性投資理念，不要炒作*ST股票和高風(fēng)險(xiǎn)股票。
二是明確中小投資者交易權(quán)保障相關(guān)安排。一方面，了解退市整理期制度。對(duì)強(qiáng)制退市的上市公司股票設(shè)置退市整理期，將給予投資者更多的機(jī)會(huì)處理手中股票。進(jìn)入退市整理期的股票需在獨(dú)立的“退市整理板”另板交易，充分揭示和釋放退市風(fēng)險(xiǎn)。為防止部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者參與退市公司股票交易，建立退市整理期投資者適當(dāng)性制度：要求參與退市整理期股票買入交易的個(gè)人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，其證券類資產(chǎn)不得低于人民幣五十萬(wàn)元。另一方面，了解退市公司終止上市后的股份轉(zhuǎn)讓安排。主動(dòng)退市公司可以選擇在證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓或依法作出其他安排；強(qiáng)制退市公司股票應(yīng)當(dāng)在交易所退市整理期屆滿后四十五個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立的專門層次進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓。
三是知曉重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任。上市公司存在重大違法行為的，公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等相關(guān)責(zé)任主體，應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)的規(guī)定，賠償投資者損失。同時(shí)，為加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，現(xiàn)行規(guī)則通過(guò)回購(gòu)股份、先行賠付等制度安排，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失能夠獲得及時(shí)、有效的補(bǔ)償，保護(hù)投資者合法權(quán)益。就先行賠付制度而言，如保薦機(jī)構(gòu)在制作、出具的文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，那么因此造成的投資者損失就由保薦人先行向投資者賠償，從而大大提高了投資者獲賠的效率。
四是了解重新上市制度。終止上市的公司通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組等方式，消除終止上市情形且達(dá)到重新上市條件的，可以向證券交易所申請(qǐng)重新上市。重新上市綜合考慮了公司的財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、內(nèi)控規(guī)范性等方面因素，從而有利于明確市場(chǎng)預(yù)期、引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資。重新上市的條件、程序、信息披露等，根據(jù)主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市，以及強(qiáng)制退市所觸及退市指標(biāo)的不同而有所區(qū)分。需要特別注意的是，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不接受公司股票重新上市的申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板公司退市后將一退到底，無(wú)法重新上市。請(qǐng)投資者采取理性投資行為，審慎參與面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司的股票交易。
五是知悉退市公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行的義務(wù)。公司退市后仍然屬于股份有限公司，應(yīng)當(dāng)遵守《公司法》等有關(guān)規(guī)定，切實(shí)履行、承擔(dān)起公眾公司的相關(guān)義務(wù)與社會(huì)責(zé)任。公司股東依法享有的各項(xiàng)權(quán)利并不會(huì)因?yàn)楣竟善钡纳鲜械匚话l(fā)生變化而有所改變。
保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是退市制度的重要政策目標(biāo)，也是資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)工程。只有把投資者的合法權(quán)益保障落到實(shí)處，退市制度才是真正具有生命力的制度。對(duì)投資者而言，也應(yīng)當(dāng)充分了解、學(xué)習(xí)退市制度等規(guī)則，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，關(guān)注投資者權(quán)益保護(hù)措施，做成熟、理性的投資人。